VCB trước cú hích bán vốn: Yuanta định giá vượt 75.000 đồng/cổ phiếu

Theo dõi KTMT trên

Theo báo cáo cập nhật của Yuanta Việt Nam, kế hoạch bán vốn của Ngân hàng TMCP Ngoại thương Việt Nam (VCB) được xem là động lực then chốt có thể hỗ trợ cổ phiếu hướng tới mức định giá trên 75.000 đồng/cổ phiếu trong thời gian tới.

Về kết quả kinh doanh, lợi nhuận sau thuế công ty mẹ (PATMI) quý IV/2025 của VCB đạt khoảng 8,6 nghìn tỷ đồng, giảm 4% so với quý trước nhưng tăng nhẹ 1% so với cùng kỳ. Nguyên nhân chủ yếu đến từ việc ngân hàng tăng trích lập dự phòng lên 848 tỷ đồng, trong khi cùng kỳ năm trước ghi nhận hoàn nhập dự phòng.

Kế hoạch bán vốn hé lộ, cổ phiếu VCB được kỳ vọng bứt tốc trong 2026.

Lũy kế cả năm 2025, PATMI của VCB đạt khoảng 35 nghìn tỷ đồng, tăng 4% so với năm trước, hoàn thành 101% kế hoạch năm nhưng mới đạt khoảng 93% dự báo của Yuanta. Bước sang năm 2026, ngân hàng đặt mục tiêu tăng trưởng lợi nhuận trước thuế trong khoảng 5-10%.

Hoạt động tín dụng tiếp tục là điểm sáng khi tăng trưởng năm 2025 đạt 15,3% so với cùng kỳ, vượt mức tăng huy động 10,5%. Ban lãnh đạo cho biết đang chờ Ngân hàng Nhà nước Việt Nam phê duyệt hạn mức tín dụng năm 2026, với mục tiêu tăng trưởng ít nhất 13% và có thể lên tới 20% tùy điều kiện kinh tế. Trong đó, dư nợ doanh nghiệp tăng 14%, bán lẻ tăng 17%, riêng cho vay mua nhà tăng mạnh 21%.

Các chỉ tiêu an toàn thanh khoản vẫn được duy trì ở mức tốt. Tỷ lệ cho vay trên huy động (LDR) đạt 82%, thấp hơn trần 85% của NHNN, trong khi tỷ lệ vốn ngắn hạn cho vay trung và dài hạn ở mức 23%, so với trần 30%.

Biên lãi thuần (NIM) năm 2025 giảm xuống 2,60%, thấp hơn 30 điểm cơ bản so với cùng kỳ. Tuy vậy, ban lãnh đạo VCB kỳ vọng NIM sẽ cải thiện nhẹ trong năm 2026 nhờ tối ưu cơ cấu cho vay theo hướng trung - dài hạn, đa dạng hóa nguồn vốn và duy trì LDR ở mức cao hơn.

Ở mảng chi phí, chi phí hoạt động tăng 9% khiến tỷ lệ CIR lên 34,8%, chủ yếu do tăng đầu tư cho nhân sự công nghệ và số hóa. Dù vậy, ngân hàng vẫn đặt mục tiêu kiểm soát CIR dưới 35%.

Về chất lượng tài sản, thu hồi nợ xấu năm 2025 đạt 3,9 nghìn tỷ đồng, vượt kế hoạch 3,5 nghìn tỷ đồng. Tỷ lệ bao phủ nợ xấu (LLR) duy trì ở mức cao 174%, tạo bộ đệm dự phòng vững chắc và dư địa linh hoạt để giảm áp lực trích lập trong thời gian tới.

Tỷ lệ an toàn vốn (CAR) của VCB hiện đạt 11,7%, thấp hơn cùng kỳ nhưng vẫn cao hơn mức tối thiểu theo Basel II. Theo Yuanta, với quy mô và vai trò dẫn dắt hệ thống, việc củng cố thêm vốn là cần thiết để đảm bảo tăng trưởng bền vững. Ban lãnh đạo cho biết đợt phát hành riêng lẻ dự kiến triển khai trong năm 2026, nhiều khả năng rơi vào nửa cuối năm.

Trên thị trường, VCB đang giao dịch ở mức P/B dự phóng 2026 khoảng 2,1 lần. Sau giai đoạn kém tích cực trong năm 2025, cổ phiếu đã tăng khoảng 20% từ đầu năm đến nay. Ở vùng giá hiện tại, Yuanta ước tính tỷ suất sinh lời kỳ vọng khoảng 10% và tiếp tục duy trì khuyến nghị mua, tích lũy trong các nhịp điều chỉnh.