ETH giảm 6 tháng liên tiếp, dài nhất kể từ 2018 dù mạng lưới lập kỷ lục
Ethereum ghi nhận 6 tháng giảm giá liên tiếp kể từ 09/2025, mất khoảng 60% từ đỉnh 4.953 USD, trong khi số giao dịch on-chain lại lên mức cao kỷ lục, phản ánh nghịch lý giữa tăng trưởng mạng lưới và giá token.
Kể từ tháng 09/2025, ETH của Ethereum đã trải qua 6 tháng điều chỉnh liên tiếp, kéo giá từ đỉnh gần 4.953 USD thiết lập tháng 08/2025 xuống dưới 2.000 USD, tương đương mức giảm xấp xỉ 60%. Nếu tháng 03/2026 tiếp tục đóng cửa trong sắc đỏ, đây sẽ là chuỗi giảm dài nhất kể từ giai đoạn suy thoái năm 2018.
ETH tiến sát chuỗi giảm kỷ lục 2018 giữa lúc hệ sinh thái mở rộng mạnh.
Điểm đáng chú ý là đà suy yếu của giá diễn ra song song với sự mở rộng hoạt động mạng lưới. Dữ liệu on-chain cho thấy số giao dịch trung bình 7 ngày của Ethereum đã đạt gần 2,9 triệu giao dịch/ngày vào đầu tháng 02/2026 - mức cao kỷ lục. Việc mở rộng layer-2, token hóa tài sản và phí giao dịch thấp hơn sau các nâng cấp gần đây đã thúc đẩy sử dụng thực tế.
Tuy nhiên, thị trường dường như đang tái định giá mối liên hệ giữa tăng trưởng hệ sinh thái và giá trị token. Trong các đợt bán tháo diện rộng, Bitcoin ngày càng đóng vai trò tài sản tham chiếu, còn ETH có xu hướng biến động mạnh hơn do đặc tính beta cao và mức sử dụng đòn bẩy lớn hơn.
Thị trường phái sinh phản ánh xu hướng giảm rủi ro rõ nét. Lãi suất mở hợp đồng tương lai ETH đã giảm mạnh so với mức đỉnh gần 70 tỷ USD hồi tháng 08/2025 xuống khoảng 24 tỷ USD gần đây. Quyền chọn cũng ghi nhận độ lệch âm lớn, cho thấy nhu cầu phòng ngừa rủi ro giảm giá đang chiếm ưu thế.
Ở góc độ dòng vốn dài hạn, các quỹ ETF Ethereum niêm yết tại Mỹ ghi nhận xu hướng rút ròng trong nhiều tháng, với tổng giá trị khoảng 2,6 tỷ USD trong 4 tháng gần nhất. Khi dòng tiền ETF không duy trì tích lũy cấu trúc, các nhịp phục hồi thường phụ thuộc vào lực mua ngắn hạn từ thị trường phái sinh thay vì tích lũy giao ngay.
Thanh khoản nền tảng cũng có dấu hiệu chững lại khi vốn hóa stablecoin không mở rộng như các chu kỳ tăng trước đây. Trong các giai đoạn bứt phá mạnh của Ethereum, tăng trưởng stablecoin thường song hành với dòng tiền mới đổ vào thị trường. Sự thiếu vắng yếu tố này khiến các nhịp hồi giá khó duy trì bền vững.
Bên cạnh đó, quá trình mở rộng sau nâng cấp Dencun đã làm thay đổi cấu trúc doanh thu phí của mạng lưới. Cơ chế đốt phí theo EIP-1559 vẫn hoạt động, song mức độ giảm phát của ETH trở nên phụ thuộc nhiều hơn vào cường độ sử dụng và điều kiện phí thực tế. Khi hoạt động dịch chuyển sang môi trường thực thi rẻ hơn, lượng phí đốt tại lớp cơ sở có thể không đủ lớn để tạo áp lực cung âm như kỳ vọng trước đây.
Ba kịch bản chính đang được thị trường cân nhắc. Một là chuỗi giảm tiếp diễn nếu dòng ETF và thanh khoản không cải thiện. Hai là giai đoạn tích lũy kéo dài với biến động cao nhưng dần ổn định. Ba là sự đảo chiều thanh khoản nếu môi trường vĩ mô thuận lợi hơn và nguồn cung stablecoin mở rộng trở lại.
Khác với năm 2018, Ethereum hiện không suy yếu về mức độ sử dụng mà đang chịu áp lực tái định giá trong bối cảnh thanh khoản thắt chặt và khẩu vị rủi ro suy giảm. Việc chuỗi giảm có kéo dài thêm hay sớm chấm dứt sẽ phụ thuộc chủ yếu vào dòng vốn mới và sự cải thiện của điều kiện thị trường trong các tháng tới.
Theo Cointelegraph
