Dòng tiền tìm điểm tựa mới: Bất động sản, ngân hàng và bán lẻ công nghệ cùng được “gọi tên”

Theo dõi KTMT trên

Sau giai đoạn thị trường phân hóa mạnh, các báo cáo phân tích mới nhất từ công ty chứng khoán cho thấy dòng tiền đang có xu hướng quay lại những cổ phiếu có nền tảng cơ bản cải thiện, đặc biệt ở nhóm bất động sản, ngân hàng và phân phối công nghệ. Những cái tên như REE, PDR, VHM, DGW hay TCB đồng loạt được đưa vào danh sách khuyến nghị, phản ánh sự dịch chuyển trong kỳ vọng của nhà đầu tư.

Tâm điểm đáng chú ý nằm ở cổ phiếu PDR khi Chứng khoán Vietcombank đánh giá doanh nghiệp đang bước vào giai đoạn cải thiện rõ rệt về dòng tiền và chiến lược phát triển. Theo dự phóng, doanh thu thuần năm 2026 có thể đạt 1.653 tỷ đồng, tăng 24% so với cùng kỳ, trong khi lợi nhuận sau thuế ước đạt 1.739 tỷ đồng, tăng tới 237%. Trên cơ sở đó, VCBS đưa ra khuyến nghị mua với giá mục tiêu 19.317 đồng/cổ phiếu.

Động lực tăng trưởng của PDR đến từ việc đẩy mạnh chuyển nhượng dự án để cải thiện thanh khoản. Riêng thương vụ chuyển nhượng 80% dự án Thuận An 1 đã mang về khoảng 1.900 tỷ đồng dòng tiền trong quý I/2026. Trong khi đó, dự án Thuận An 2 với quy mô khoảng 3.500 căn hộ được kỳ vọng tiếp tục đóng góp thêm 2.200–2.500 tỷ đồng trong thời gian tới. Những con số này cho thấy doanh nghiệp đang ưu tiên chiến lược “xoay vòng vốn” thay vì mở rộng dàn trải.

Song song với đó, PDR cũng tái cấu trúc danh mục đầu tư theo hướng tập trung vào các khu vực có tính thanh khoản cao như phía Đông TP.HCM và các tỉnh vệ tinh. Việc dừng triển khai dự án BT Cổ Đại được xem là bước đi nhằm giảm áp lực vốn và tối ưu hiệu quả đầu tư trong bối cảnh thị trường bất động sản vẫn chưa phục hồi hoàn toàn. Kết phiên 19/03, cổ phiếu PDR tăng gần 1% lên 15.400 đồng/cp, với thanh khoản đạt 10 triệu đơn vị – cao hơn 13% so với trung bình 10 phiên.

Ở nhóm bán lẻ công nghệ, Chứng khoán SSI tiếp tục duy trì khuyến nghị khả quan với cổ phiếu DGW và nâng giá mục tiêu lên 49.000 đồng/cổ phiếu. SSI dự báo lợi nhuận sau thuế năm 2026 của doanh nghiệp đạt 723 tỷ đồng, tăng 30% so với cùng kỳ. Đáng chú ý, sau nhịp điều chỉnh gần đây, DGW đang giao dịch ở mức P/E dự phóng 13,2 lần – thấp hơn đáng kể so với mức trung bình 5 năm là 17 lần, cho thấy dư địa định giá vẫn còn.

Trong khi đó, nhóm ngân hàng tiếp tục là trụ cột ổn định với các câu chuyện riêng về tái cấu trúc danh mục tín dụng. Chứng khoán VPBank đưa ra khuyến nghị khả quan đối với cổ phiếu TCB, với giá mục tiêu 40.000 đồng/cổ phiếu. Dù dự báo tăng trưởng tín dụng năm 2026 có thể chậm lại do định hướng kiểm soát của Ngân hàng Nhà nước ở mức khoảng 15%, VPBankS vẫn kỳ vọng TCB duy trì được mức tăng trưởng khoảng 16%.

Điểm đáng chú ý nằm ở chiến lược dịch chuyển cơ cấu cho vay của ngân hàng này. Việc giảm tỷ trọng cho vay bất động sản – lĩnh vực có lợi suất cao nhưng rủi ro lớn – và tăng cường cho vay bán lẻ, hạ tầng, y tế được kỳ vọng sẽ giúp tăng trưởng bền vững hơn trong dài hạn. Đồng thời, lợi thế về tiền gửi không kỳ hạn (CASA) tiếp tục hỗ trợ chi phí vốn, qua đó giúp biên lãi ròng (NIM) có thể tăng nhẹ khoảng 9 điểm cơ bản trong năm 2026.

Ngoài ra, hệ sinh thái tài chính mở rộng thông qua các nền tảng như Techcom Securities (TCX) và Techcom Life Insurance được dự báo sẽ gia tăng đóng góp vào thu nhập ngoài lãi – yếu tố ngày càng quan trọng trong việc đa dạng hóa nguồn thu của ngân hàng. Hiện tại, TCB đang giao dịch ở mức P/B forward khoảng 1,1 lần, thấp hơn đáng kể so với trung bình 5 năm và chiết khấu so với toàn ngành, tạo nền tảng cho câu chuyện đầu tư dài hạn.

Dù vậy, các công ty chứng khoán cũng lưu ý rằng rủi ro vĩ mô vẫn hiện hữu, đặc biệt là việc kiểm soát tín dụng vào lĩnh vực bất động sản và biến động lãi suất. Những yếu tố này có thể ảnh hưởng đến diễn biến giá cổ phiếu trong ngắn hạn, ngay cả khi triển vọng dài hạn được đánh giá tích cực.

Nhìn tổng thể, các khuyến nghị lần này cho thấy thị trường đang bước vào giai đoạn chọn lọc hơn, nơi dòng tiền không còn lan tỏa rộng mà tập trung vào những doanh nghiệp có khả năng tạo dòng tiền thực và cải thiện cấu trúc tài chính. Đây cũng có thể là tín hiệu cho thấy nhà đầu tư đang chuyển từ trạng thái “kỳ vọng phục hồi” sang “định giá lại chất lượng tăng trưởng” trong chu kỳ mới.