Dòng tiền nông sản “im lặng” trước những cú xoay lớn của WASDE
Khi báo cáo WASDE tháng 3 giữ nguyên phần lớn dự báo cung – cầu, thị trường ngũ cốc cũng bước vào trạng thái chờ đợi. Dòng tiền đầu cơ tạm thời án binh bất động trước những dữ liệu có thể định hình xu hướng giá trong vài tuần tới.
Cụ thể, trong báo cáo Ước tính Cung – Cầu Nông sản Thế giới (WASDE) tháng 3 của Bộ Nông nghiệp Mỹ (USDA) gần như không tạo ra thay đổi lớn về số liệu. Nhưng chính sự “bình lặng” đó lại khiến thị trường hàng hóa bước vào trạng thái chờ đợi. Trên các sàn giao dịch nông sản, nhiều quỹ đầu cơ và nhà quản lý tài sản đang tạm thời đứng ngoài, chờ các dữ liệu có thể xoay chuyển cục diện cung – cầu trong vài tuần tới.
Những con số gây tranh cãi khiến dòng tiền chùn bước
Một trong những điểm gây chú ý nhất trong báo cáo WASDE lần này là dự báo tiêu thụ ngô làm thức ăn chăn nuôi tại Mỹ. USDA tiếp tục giữ nguyên con số 6,2 tỷ giạ, tương đương mức tăng 13,7% so với niên vụ trước.
Tuy nhiên, con số này đang bị nhiều tổ chức phân tích đặt dấu hỏi. Công ty phân tích hàng hóa StoneX cho rằng mức tiêu thụ hợp lý hơn chỉ khoảng 5,95 tỷ giạ, thấp hơn 250 triệu giạ so với ước tính của USDA.
Theo các chuyên gia của StoneX, trong 25 năm gần đây chỉ có một niên vụ (2013/14) ghi nhận mức tăng tiêu thụ trên 10%, và đó là giai đoạn phục hồi sau hạn hán lịch sử năm 2012. Trong bối cảnh tổng đàn vật nuôi của Mỹ hiện gần như đi ngang, mức tăng 13,7% bị xem là kịch bản khó xảy ra.
Chính khoảng cách lớn giữa các dự báo này khiến nhiều quỹ đầu cơ chọn cách chờ thêm dữ liệu thực tế trước khi tăng vị thế trên thị trường ngô.
Ở một góc khác của thị trường, dầu đậu tương cũng đang tạo thêm áp lực lên tâm lý dòng tiền. Trong báo cáo tháng 3, USDA đã cắt giảm 800 triệu pound dự báo lượng dầu đậu tương dùng cho nhiên liệu sinh học, đưa con số xuống còn 14 tỷ pound.
Sự điều chỉnh này phản ánh thực tế tiêu thụ trong quý đầu niên vụ đã giảm gần 800 triệu pound so với cùng kỳ năm trước. Theo các nhà phân tích, nguyên nhân lớn nhất đến từ sự thiếu rõ ràng của chính sách RVO (Nghĩa vụ Sản lượng Thể tích) cho giai đoạn 2026–2027 do Cơ quan Bảo vệ Môi trường Mỹ (EPA) ban hành.
Khi quy định pha trộn nhiên liệu sinh học chưa được xác định rõ, biên lợi nhuận ép dầu của các nhà máy chế biến đậu tương cũng chịu áp lực. Điều này khiến nhiều quỹ hàng hóa chưa vội đặt cược vào xu hướng tăng của thị trường dầu thực vật.
Nguồn cung lớn khiến thị trường chờ một cú xoay mới
Ở quy mô toàn cầu, thị trường ngô hiện vẫn đang có nguồn cung tương đối dồi dào. Theo WASDE, tồn kho ngô thế giới không tính Trung Quốc được nâng lên 112,6 triệu tấn, tăng so với mức 103,9 triệu tấn của năm ngoái.
Tỷ lệ tồn kho trên sử dụng đạt 12,9%, cho thấy thị trường vẫn có một lớp đệm cung ứng khá dày. Điều này khiến nguy cơ thiếu hụt nguồn cung trong ngắn hạn chưa thực sự rõ ràng – yếu tố thường kích hoạt dòng tiền đầu cơ quay trở lại.
Tuy vậy, rủi ro vẫn tồn tại ở Brazil, quốc gia xuất khẩu ngô lớn thứ hai thế giới. Sản lượng của nước này phụ thuộc nhiều vào vụ ngô safrinha, hiện vẫn đang trong giai đoạn gieo trồng và chịu ảnh hưởng đáng kể từ thời tiết.
Trong khi đó, thị trường lúa mì lại chứng kiến sự nổi lên mạnh mẽ của Argentina. USDA giữ nguyên dự báo sản lượng lúa mì của nước này ở mức 27,8 triệu tấn – cao hơn đáng kể so với kỷ lục cũ 22,2 triệu tấn của niên vụ 2021/22.
Đồng thời, dự báo xuất khẩu của Argentina được nâng thêm 1,5 triệu tấn, lên 19,5 triệu tấn. Nguồn cung lớn từ Nam Mỹ đang bù đắp phần nào sự chậm lại trong hoạt động xuất khẩu của Nga và Ukraine, qua đó đẩy tồn kho lúa mì toàn cầu (không tính Trung Quốc) lên 152,1 triệu tấn – mức cao nhất trong khoảng 8 năm.
Bên cạnh yếu tố nguồn cung, thị trường đậu tương hiện vẫn đang theo dõi sát nhu cầu mua từ Trung Quốc – quốc gia nhập khẩu đậu tương lớn nhất thế giới. USDA giữ dự báo xuất khẩu đậu tương của Mỹ ở mức 1,575 tỷ giạ, nhưng nhiều nhà phân tích cho rằng mục tiêu này sẽ khó đạt nếu Trung Quốc không mua thêm ít nhất 4 triệu tấn đậu tương Mỹ trong thời gian tới.
Sự “bình lặng” của WASDE tháng 3 không phải là dấu hiệu của một thị trường ổn định, mà là khoảng lặng trước khi các dữ liệu về tồn kho, diện tích gieo trồng và nhu cầu thực tế xuất hiện vào cuối tháng 3 và đầu tháng 4. Khi những con số này rõ ràng hơn, thị trường nông sản nhiều khả năng sẽ bước vào một chu kỳ điều chỉnh mới – và đó cũng là thời điểm dòng tiền tài chính bắt đầu quay trở lại với những cược lớn hơn.
