Bán lẻ nghìn tỷ: MWG giữ lại 4,5 đồng, FRT chỉ 1,9 đồng trên mỗi 100 đồng doanh thu

Theo dõi KTMT trên

Năm 2025, sức mua trong nước phục hồi giúp tổng mức bán lẻ hàng hóa và doanh thu dịch vụ tiêu dùng tăng 9,2% so với năm trước. Trên nền đó, Công ty CP Đầu tư Thế Giới Di Động (HoSE: MWG) ghi nhận doanh thu thuần 156.458 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế 7.075 tỷ đồng. Trong khi đó, Công ty CP Bán lẻ Kỹ thuật số FPT (HoSE: FRT) đạt doanh thu hợp nhất 51.083 tỷ đồng, lợi nhuận trước thuế 1.219 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế 984 tỷ đồng.

Xét về quy mô, MWG tiếp tục dẫn đầu ngành bán lẻ công nghệ và điện máy tại Việt Nam, trong khi FRT đang mở rộng mạnh sang mảng bán lẻ dược phẩm. Tuy nhiên, khi quy đổi hiệu quả kinh doanh trên mỗi 100 đồng doanh thu, khoảng cách giữa hai doanh nghiệp trở nên rõ ràng hơn.

Năm 2025, giá vốn hàng bán của MWG vào khoảng 126.100 tỷ đồng, tương đương hơn 80% doanh thu. Với FRT, giá vốn vào khoảng 41.100 tỷ đồng, cũng chiếm khoảng 80,4% doanh thu. Sau khi trừ giá vốn, MWG còn lại khoảng 30.300 tỷ đồng lợi nhuận gộp, còn FRT khoảng 10.000 tỷ đồng.

Biên lợi nhuận gộp của hai doanh nghiệp lần lượt ở mức khoảng 19,4% và 19,6%, gần như không chênh lệch đáng kể. Điều này cho thấy mức giá bán và cấu trúc giá vốn của hai doanh nghiệp khá tương đồng.

Khác biệt thực sự nằm ở phần chi phí vận hành. Trong ngành bán lẻ hiện đại, nơi biên lợi nhuận gộp chỉ quanh 20%, doanh nghiệp nào kiểm soát tốt hơn chi phí bán hàng, chi phí quản lý, logistics và tài chính sẽ giữ lại được nhiều lợi nhuận hơn.

Năm 2025, tỷ lệ chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp trên doanh thu của MWG ở mức khoảng 14,8%, thấp hơn mức khoảng 17% của FRT. Nhờ đó, MWG giữ lại khoảng 5,5 đồng lợi nhuận trước lãi vay và thuế trên mỗi 100 đồng doanh thu, trong khi FRT giữ lại khoảng 2,4 đồng.

Sau khi trừ thuế, MWG còn lại khoảng 4,5 đồng lợi nhuận trên mỗi 100 đồng doanh thu. Con số này của FRT là khoảng 1,9 đồng. Khoảng cách này phản ánh rõ sự khác biệt trong hiệu quả vận hành của hai doanh nghiệp.

Với MWG, năm 2025 doanh nghiệp ghi nhận doanh thu thuần 156.458 tỷ đồng. Doanh thu trực tuyến đạt gần 9.100 tỷ đồng, tương đương gần 6% tổng doanh thu. Trong cơ cấu hoạt động, chuỗi Thế Giới Di Động đóng góp 37.300 tỷ đồng doanh thu, Điện Máy Xanh đạt 68.400 tỷ đồng, còn Bách Hóa Xanh đạt gần 46.900 tỷ đồng, tăng 14% và mở mới 789 cửa hàng.

Ở các mảng khác, doanh thu bình quân mỗi cửa hàng An Khang đạt khoảng 550 triệu đồng mỗi tháng, tăng 17% so với cùng kỳ, còn AvaKids ghi nhận doanh thu gần 1.400 tỷ đồng, tăng 16%.

Điểm đáng chú ý là MWG cải thiện lợi nhuận chủ yếu nhờ tối ưu vận hành. So với năm 2024, biên lợi nhuận gộp của doanh nghiệp giảm từ khoảng 20,5% xuống 19,4%. Tuy nhiên, tỷ lệ chi phí bán hàng trên doanh thu giảm mạnh từ khoảng 14,8% xuống 11,9%.

Tính cả chi phí quản lý, tổng tỷ lệ chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp trên doanh thu giảm khoảng 2,6%. Nhờ đó, biên lợi nhuận trước lãi vay và thuế của MWG tăng từ khoảng 3,9% lên 5,5%.

Biên lợi nhuận ròng cũng tăng từ khoảng 2,8% lên 4,5%, đưa lợi nhuận sau thuế đạt 7.075 tỷ đồng. Doanh nghiệp giữ lại nhiều tiền hơn trên mỗi đồng doanh thu không phải nhờ bán đắt hơn, mà nhờ hệ thống vận hành hiệu quả hơn.

Hiệu quả này thể hiện rõ ở hai trụ cột điện thoại và điện máy. Năm 2025, doanh thu của hai chuỗi này tiếp tục tăng trong khi số cửa hàng hoạt động bình quân giảm khoảng 100 cửa hàng so với năm trước. Trong cùng giai đoạn, doanh thu cửa hàng hiện hữu tăng hơn 20%.

Doanh thu tăng trên một hệ thống gọn hơn giúp MWG hấp thụ chi phí cố định tốt hơn và kéo biên lợi nhuận đi lên.

Trong khi đó, FPT Retail ghi nhận doanh thu hợp nhất 51.083 tỷ đồng trong năm 2025, tăng 27% so với năm trước. Doanh thu trực tuyến đạt 9.344 tỷ đồng, tăng 30%. Lợi nhuận trước thuế đạt 1.219 tỷ đồng, tăng 131%, còn lợi nhuận sau thuế đạt 984 tỷ đồng.

Động lực tăng trưởng chính của doanh nghiệp tiếp tục đến từ chuỗi nhà thuốc Long Châu. Năm 2025, Long Châu ghi nhận doanh thu 34.501 tỷ đồng, tăng 36% và chiếm khoảng 68% doanh thu hợp nhất của FRT.

Trong năm, Long Châu mở mới 474 nhà thuốc và 97 trung tâm tiêm chủng, nâng tổng số điểm phục vụ lên 2.640. Ở mảng còn lại, FPT Shop đạt 16.809 tỷ đồng doanh thu, tăng 11% và ghi nhận lãi trở lại.

Dù vậy, khả năng giữ lại lợi nhuận của FRT vẫn thấp hơn đáng kể so với MWG. Năm 2025, giá vốn hàng bán của doanh nghiệp vào khoảng 41.100 tỷ đồng, tương đương 80,4% doanh thu. Sau khi trừ giá vốn, doanh nghiệp còn khoảng 10.000 tỷ đồng lợi nhuận gộp.

Biên lợi nhuận gộp tăng từ khoảng 18,9% năm 2024 lên 19,6% năm 2025. Tuy nhiên, tỷ lệ chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp trên doanh thu chỉ giảm nhẹ từ khoảng 17,2% xuống 17%.

Do đó, biên lợi nhuận trước lãi vay và thuế của FRT tăng từ khoảng 1,35% lên 2,37%, còn biên lợi nhuận ròng tăng từ khoảng 1% lên 1,9%.

FRT bán được nhiều hơn và lợi nhuận cải thiện, nhưng phần giữ lại trên mỗi 100 đồng doanh thu vẫn thấp hơn đáng kể so với MWG. Trong ngành bán lẻ có biên lợi nhuận mỏng, khả năng kiểm soát chi phí và tối ưu hệ thống vận hành tiếp tục là yếu tố quyết định hiệu quả kinh doanh của doanh nghiệp.