40.000 tỷ bị rút khỏi hệ thống: Tiền đang đi đâu?
Ngân hàng Nhà nước tiếp tục rút mạnh thanh khoản VND trong bối cảnh lãi suất liên ngân hàng giảm sâu và tỷ giá USD/VND tăng trở lại. Động thái này cho thấy trọng tâm điều hành có thể đang nghiêng về ổn định tỷ giá hơn là nới lỏng tiền tệ.
Trong phiên 16/3, Ngân hàng Nhà nước Việt Nam (NHNN) tiếp tục duy trì quy mô hỗ trợ thanh khoản ở mức thấp trên kênh thị trường mở, đồng thời hút ròng gần 40.000 tỷ đồng khỏi hệ thống.
Cụ thể, trên kênh cho vay cầm cố giấy tờ có giá (OMO), NHNN chào thầu tổng cộng 3.000 tỷ đồng cho các kỳ hạn 7, 28 và 56 ngày với lãi suất 4,5%, và toàn bộ đều trúng thầu. Trong khi đó, lượng vốn đáo hạn lên tới 42.465 tỷ đồng và không có hoạt động phát hành tín phiếu, khiến lượng tiền ròng bị rút khỏi thị trường đạt 39.465 tỷ đồng.
Tính chung cả tuần trước, cơ quan điều hành đã hút ròng hơn 81.000 tỷ đồng qua kênh này, trong bối cảnh lượng chào thầu OMO duy trì ở mức khá khiêm tốn. Diễn biến này xuất hiện khi mặt bằng lãi suất liên ngân hàng giảm sâu, với lãi suất qua đêm lùi về quanh 4%/năm – mức thấp so với giai đoạn trước. Thanh khoản dồi dào khiến áp lực giảm lãi suất gia tăng, tạo dư địa để NHNN chủ động điều tiết.
Ở chiều ngược lại, tỷ giá USD/VND lại có xu hướng tăng. Trên thị trường liên ngân hàng, tỷ giá đã tiến sát mốc 26.300 VND/USD, trong khi thị trường tự do ghi nhận mức quanh 27.200 VND/USD, tăng đáng kể so với tuần trước. Áp lực lên tỷ giá đến từ sự mạnh lên của USD Index (DXY), khi chỉ số này tăng lên vùng 100 điểm – mức cao nhất trong khoảng 10 tháng. Đồng USD hưởng lợi từ tâm lý trú ẩn trong bối cảnh căng thẳng địa chính trị gia tăng.
Trong bối cảnh đó, việc NHNN hút ròng thanh khoản VND có thể được hiểu như một bước đi nhằm giảm áp lực lên tỷ giá, thông qua việc kiểm soát lượng tiền đồng trong hệ thống.
Nói cách khác, khi thanh khoản quá dồi dào có thể gây sức ép lên tỷ giá, cơ quan điều hành đang lựa chọn cách “hạ nhiệt” tiền đồng, thay vì tiếp tục nới lỏng. Diễn biến này cũng cho thấy sự dịch chuyển ưu tiên trong điều hành chính sách tiền tệ: từ hỗ trợ tăng trưởng sang cân bằng giữa ổn định tỷ giá và kiểm soát lạm phát, trong bối cảnh môi trường bên ngoài trở nên biến động hơn.
