VN-Index giằng co vùng 1.600 điểm: Liệu đáy đã hình thành?
VN-Index giữ mốc 1.600 điểm sau nhịp giảm sâu, nhưng dòng tiền vẫn chưa quay lại. Khi thanh khoản yếu và rủi ro vĩ mô còn hiện hữu, tín hiệu tạo đáy vẫn chưa được xác nhận.
VN-Index đang có phản ứng tích cực tại vùng hỗ trợ 1.580–1.600 điểm sau nhịp giảm mạnh hơn 11% trong tháng 3, nhưng câu hỏi về việc thị trường đã tạo đáy hay chưa vẫn chưa có lời giải rõ ràng. Khi các biến số vĩ mô như giá dầu, lãi suất và tỷ giá đồng loạt gây áp lực, dòng tiền vẫn duy trì trạng thái thận trọng.
Thực tế cho thấy thị trường phản ứng rất nhanh với thông tin địa chính trị. Có thời điểm, VN-Index tăng hơn 43 điểm (2,7%) lên 1.658 điểm khi kỳ vọng hạ nhiệt căng thẳng Trung Đông xuất hiện, nhưng thanh khoản chỉ quanh 22.400 tỷ đồng – thấp hơn đáng kể so với các nhịp tăng trước. Điều này phản ánh tâm lý “hồi nhưng chưa tin”, khi nhà đầu tư chưa sẵn sàng quay lại với quy mô lớn.
Theo các chuyên gia, giá dầu đang trở thành biến số then chốt. Khi dầu duy trì quanh ngưỡng 100 USD/thùng, rủi ro lạm phát, chi phí vốn và tỷ giá đồng loạt gia tăng. Đây là lý do khiến dòng tiền chưa thể quay lại mạnh, dù mặt bằng định giá đã lùi về vùng hấp dẫn với P/E khoảng 12–13 lần.
Trong nước, áp lực lãi suất cũng là yếu tố đáng chú ý. Lãi suất huy động phổ biến đã lên 6,7–7,2%/năm, nhiều chương trình chạm 7,8–9%/năm, trong khi lãi suất liên ngân hàng có thời điểm vọt lên 8–8,8%. Theo ông Nguyễn Thanh Lâm, Giám đốc phân tích Khối khách hàng cá nhân của Chứng khoán Maybank, việc Ngân hàng Nhà nước chấp nhận mặt bằng lãi suất cao hơn cho thấy ưu tiên đang nghiêng về ổn định tỷ giá hơn là hỗ trợ thanh khoản.
Dưới góc nhìn kỹ thuật, Công ty Chứng khoán Rồng Việt cho rằng vùng 1.580–1.600 điểm vẫn đang phát huy vai trò hỗ trợ, trong khi VN-Index nỗ lực vượt lại đường MA200 quanh 1.650 điểm. Tuy nhiên, thanh khoản thấp khiến tín hiệu này chưa đủ mạnh để xác nhận xu hướng đảo chiều.
Ở kịch bản thận trọng, chuyên gia từ Chứng khoán MB cảnh báo VN-Index có thể kiểm định lại vùng 1.580–1.600 điểm, thậm chí thủng vùng này nếu không có thông tin hỗ trợ. Khi đó, thị trường có thể chuyển sang pha giảm rõ nét hơn sau giai đoạn tích lũy kéo dài. Kịch bản xấu hơn, dù xác suất thấp, là chỉ số có thể lùi về dưới 1.400 điểm nếu giá dầu vượt 150 USD/thùng và neo cao trong thời gian dài.
Dù vậy, thị trường vẫn có những điểm tựa đáng chú ý. Câu chuyện nâng hạng thị trường đang đến gần khi FTSE Russell dự kiến công bố kết quả vào đầu tháng 4, với kỳ vọng Việt Nam có thể được đưa vào rổ chỉ số từ tháng 9/2026. Nếu kịch bản này xảy ra, dòng vốn ngoại quy mô lớn có thể trở thành lực đỡ quan trọng cho thị trường.
Tổng thể, vùng 1.600 điểm đang đóng vai trò “vùng đệm” hơn là xác nhận đáy. Để thị trường thực sự bước vào chu kỳ tăng mới, cần thêm hai yếu tố: thanh khoản cải thiện rõ rệt và dòng vốn ngoại quay trở lại. Khi đó, nhịp hồi hiện tại mới có thể chuyển thành xu hướng bền vững thay vì chỉ là một pha phục hồi kỹ thuật.
