S&P 500 sát đỉnh, CEO JPMorgan cảnh báo 3 rủi ro

Theo dõi KTMT trên

Khi chỉ số S&P 500 vẫn dao động sát vùng đỉnh lịch sử, Tổng Giám đốc Jamie Dimon của JPMorgan Chase lại đưa ra cảnh báo thận trọng: thị trường có thể đang đánh giá thấp rủi ro. Phát biểu trên CNBC, ông không dự báo một cuộc khủng hoảng tức thì, nhưng nhấn mạnh ba tín hiệu khiến ông “rất lo ngại”.

Định giá tài sản ở vùng cao lịch sử

S&P 500 duy trì gần mức cao nhất mọi thời đại sau chuỗi tăng mạnh những năm gần đây. Điều này đồng nghĩa kỳ vọng tăng trưởng và lợi nhuận doanh nghiệp đã được phản ánh đáng kể vào giá cổ phiếu.

Theo Dimon, khi mặt bằng định giá cao và thanh khoản dồi dào cùng tồn tại, thị trường dễ rơi vào trạng thái chủ quan. “Giá tài sản cao không làm tôi yên tâm. Thực tế, điều đó có thể làm tăng rủi ro”, ông nói.

Lập luận ở đây không phải giá cao đồng nghĩa sụp đổ, mà là biên an toàn thu hẹp: bất kỳ cú sốc nào về tăng trưởng, lãi suất hay lợi nhuận đều có thể tạo phản ứng mạnh hơn bình thường.

Mở rộng tín dụng và cạnh tranh lợi suất

Dimon cho rằng, môi trường hiện tại có nét tương đồng với vài năm trước khủng hoảng 2008 — giai đoạn lợi nhuận cao, dòng vốn dồi dào và các tổ chức tài chính cạnh tranh mạnh để giành thị phần cho vay.

Trong bối cảnh đó, áp lực duy trì lợi suất có thể khiến tiêu chuẩn rủi ro bị nới lỏng. Ông mô tả tâm lý phổ biến trên thị trường là cảm giác “ai cũng kiếm được tiền”, điều dễ dẫn tới việc sử dụng đòn bẩy cao hơn mức thận trọng.

Thông điệp của ông không nhằm chỉ trích một tổ chức cụ thể, mà nhấn mạnh quy luật chu kỳ: khi điều kiện tài chính thuận lợi kéo dài, hành vi chấp nhận rủi ro có xu hướng tăng lên.

Điểm nhạy cảm mới: tín dụng tư nhân và ngành phần mềm

Dimon lưu ý, mỗi chu kỳ tín dụng đều có “bất ngờ”, và ngành chịu tác động mạnh nhất thường không phải lĩnh vực được cảnh báo sớm nhất. Nếu năm 2008 tâm điểm là bất động sản và chứng khoán hóa nợ, thì chu kỳ hiện tại có thể xuất hiện ở những khu vực tăng trưởng nóng.

Gần đây, thị trường tín dụng tư nhân ghi nhận biến động khi một số tổ chức quản lý tài sản phải xử lý yêu cầu rút vốn, kéo theo áp lực điều chỉnh giá cổ phiếu trong ngành. Đồng thời, lĩnh vực phần mềm — hưởng lợi từ làn sóng AI — đang thu hút lượng vốn lớn và được định giá cao.

Dimon không khẳng định rủi ro hệ thống đã hình thành, nhưng cho rằng sự kết hợp giữa định giá cao, tín dụng mở rộng và tập trung vốn vào một số ngành tăng trưởng nhanh là điều cần theo dõi sát.

Thông điệp cốt lõi

CEO JPMorgan không đưa ra dự báo thời điểm suy thoái. Điều ông nhấn mạnh là tính chu kỳ của thị trường: khi tài sản ở vùng giá cao và lợi nhuận thuận lợi kéo dài, hệ thống tài chính có xu hướng tự tin hơn mức cần thiết.

Ba chỉ báo — định giá cao, cạnh tranh lợi suất trong tín dụng và rủi ro tích tụ ở các lĩnh vực tăng trưởng nóng — là những yếu tố khiến ông duy trì quan điểm thận trọng.

Trong bối cảnh thị trường Mỹ vẫn vận động gần đỉnh, cảnh báo của Dimon đặt ra câu hỏi không phải “khủng hoảng có đến hay không”, mà là hệ thống đang chuẩn bị cho kịch bản xấu đến mức nào.