Fed phát tín hiệu giữ nguyên lãi suất: Thị trường chờ thêm dữ liệu

Theo dõi KTMT trên

Trước thềm cuộc họp ngày 28/1 (giờ Mỹ), Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) được dự báo sẽ giữ nguyên lãi suất, khi lạm phát vẫn trên mục tiêu 2%, nhưng thị trường lao động chưa phát tín hiệu suy yếu đủ mạnh để buộc ngân hàng trung ương hành động sớm.

Sau ba lần cắt giảm lãi suất liên tiếp trong nửa cuối năm 2025, Fed đang đứng trước lựa chọn khó: tiếp tục nới lỏng để giảm chi phí vay, hay tạm dừng để tránh rủi ro lạm phát quay trở lại. Theo phân tích của New York Times và Wall Street Journal, kịch bản thứ hai đang được thị trường đánh giá cao hơn trước cuộc họp chính sách ngày 28/1.

Hiện lãi suất điều hành của Fed được duy trì trong vùng 3,5 – 3,75%, mức mà nhiều quan chức xem là “trung lập” – không kích thích tăng trưởng nhưng cũng không kìm hãm nền kinh tế. Dư địa chính sách vì thế không còn nhiều áp lực phải điều chỉnh ngay.

Dữ liệu kinh tế gần đây củng cố thêm lập luận này. Khi lạm phát cuối năm 2025 hạ nhiệt so với dự báo, nhưng vẫn cao hơn mục tiêu 2% của Fed. Trong khi đó, thị trường lao động Mỹ tiếp tục cho thấy khả năng chống chịu, với tỷ lệ thất nghiệp giảm xuống 4,4%, số vụ sa thải duy trì ở mức thấp.

Theo ông John C. Williams, Chủ tịch Fed New York, tăng trưởng kinh tế Mỹ hiện “vững chắc” và thị trường lao động đang có dấu hiệu ổn định. “Chúng tôi đang ở một vị thế khá tốt”, ông Williams nói với báo giới hồi đầu tháng, nhấn mạnh Fed có thêm thời gian để đánh giá dữ liệu trước khi ra quyết định mới.

Tuy nhiên, bên trong Fed, sự đồng thuận chưa hoàn toàn tuyệt đối. Cuộc họp tháng 12/2025, ghi nhận một trong những cuộc bỏ phiếu chia rẽ nhất trong nhiều năm, khi hai thành viên phản đối việc cắt giảm lãi suất, còn bốn quan chức khác dự báo mặt bằng lãi suất cuối năm cao hơn so với kỳ vọng chung. Mối lo lớn nhất của Fed là lạm phát có thể không giảm tiếp, mà neo dai dẳng trên mức mục tiêu 2%, trong bối cảnh các chính sách thuế quan của Tổng thống Donald Trump tiếp tục đẩy chi phí lên và lan sang giá cả toàn nền kinh tế.

Ở chiều ngược lại, ông Stephen I. Miran, thành viên Hội đồng Thống đốc Fed được ông Trump đề cử, tiếp tục ủng hộ việc cắt giảm lãi suất mạnh hơn. Ông cảnh báo việc Fed quá thận trọng với lạm phát có thể làm gia tăng rủi ro suy thoái trong trung hạn.

Áp lực chính trị cũng là yếu tố không thể bỏ qua. Tổng thống Trump nhiều lần công khai chỉ trích Fed, đặc biệt là Chủ tịch Jerome H. Powell, vì không hạ lãi suất đủ nhanh. Tuy vậy, theo nhận định của các nhà phân tích, chừng nào dữ liệu kinh tế chưa cho thấy sự suy yếu rõ rệt của thị trường lao động, Fed khó có lý do thuyết phục để thay đổi lập trường.

Ông Raghuram Rajan, cựu Thống đốc Ngân hàng Dự trữ Ấn Độ, nhận định lạm phát quanh 3% trong thời gian dài vẫn là “một vấn đề đáng lo ngại”, khiến việc nối lại chu kỳ cắt giảm lãi suất trở nên khó khăn.

Trong bối cảnh đó, thị trường đang dần chuyển kỳ vọng từ “Fed sẽ làm gì tiếp theo” sang câu hỏi “bao lâu thì Fed hành động trở lại”. Nhiều ý kiến cho rằng gánh nặng này có thể được chuyển sang chủ tịch Fed kế nhiệm, dự kiến nhậm chức sau khi nhiệm kỳ của ông Powell kết thúc vào tháng Năm, nếu được Thượng viện phê chuẩn kịp thời.

Tựu trung, Fed đang chọn cách đứng yên để quan sát: lạm phát chưa đủ nguội để nới lỏng thêm, còn thị trường lao động chưa đủ yếu để buộc phải hành động. Quyết định giữ nguyên lãi suất vì thế không phải là điểm kết của chính sách tiền tệ, mà là một khoảng lặng – nơi dữ liệu kinh tế sẽ quyết định bước đi tiếp theo của Fed và định hướng kỳ vọng của thị trường toàn cầu.

Nhận định trên, được tổng hợp từ phát biểu của các quan chức Fed, và phân tích của New York Times, Wall Street Journal, phản ánh kỳ vọng chung của thị trường trước thềm cuộc họp chính sách tiền tệ ngày 28/1.

Nguồn : Theo NYT, WSJ