Dòng tiền dè dặt dù VN-Index về vùng định giá hấp dẫn

Theo dõi KTMT trên

Tuần qua ghi nhận cuộc đua lãi suất huy động tại nhiều ngân hàng, với mặt bằng vượt 8%/năm cho kỳ hạn 6 tháng. Một số ngân hàng như VPBank đẩy lãi suất lên tới 8,7%/năm trong các chương trình huy động cao điểm, trong khi Techcombank cũng áp dụng mức tương đương. Thậm chí, các ngân hàng quy mô nhỏ còn tung ra nhiều ưu đãi như tặng vàng để thu hút dòng tiền.

Ở góc nhìn tích cực, động thái này cho thấy hệ thống ngân hàng đang chuẩn bị nguồn vốn cho chu kỳ tín dụng mới từ quý II, sau khi nhiều nhà băng đã sớm sử dụng hết hạn mức tín dụng quý I. Việc áp lực “căng room” được giải tỏa phần nào giúp giảm bớt căng thẳng đối với thị trường chứng khoán.

Bên cạnh đó, một số yếu tố bên ngoài cũng hỗ trợ tâm lý thị trường như việc điều chỉnh thuế xăng dầu, giá nhiên liệu hạ nhiệt và căng thẳng Trung Đông có dấu hiệu lắng dịu. Nhờ vậy, VN-Index đã có phản ứng tích cực khi lùi về vùng hỗ trợ.

Xét về định giá, thị trường không còn ở mức quá rủi ro khi VN-Index đã giảm hơn 14% từ đỉnh ngắn hạn. Chỉ số đã kiểm định lại vùng đỉnh lịch sử năm 2022 (1.500 – 1.535 điểm), trong khi P/E toàn thị trường dao động quanh 12–13 lần – mức tương đối hấp dẫn trong bối cảnh hiện tại.

Nhiều công ty chứng khoán cho rằng vùng dưới 1.600 điểm là khu vực có thể cân nhắc giải ngân khi rủi ro đã được chiết khấu đáng kể. Tuy nhiên, thay vì giải ngân mạnh tay, dòng tiền có xu hướng “thăm dò”, ưu tiên các nhịp điều chỉnh và các cổ phiếu có nền tảng cơ bản tốt.

So với các thị trường trong khu vực, mức điều chỉnh của VN-Index vẫn lớn hơn. Kể từ khi xung đột Trung Đông bùng phát, chỉ số đã giảm khoảng 12%, cao hơn so với Hàn Quốc hay Nhật Bản. Với mức giảm hơn 14% tính đến cuối tuần, thị trường đang hướng tới tháng điều chỉnh mạnh nhất kể từ giai đoạn Covid-19.

Dù vậy, khi mức giảm chưa vượt quá 20%, xu hướng tăng trung hạn vẫn chưa bị phá vỡ. Đáng chú ý, thị trường đang ghi nhận sự phân hóa rõ nét khi dòng tiền tập trung vào các nhóm cổ phiếu phòng thủ như điện, bảo hiểm, tiện ích. Trong khi đó, một số nhóm từng giảm sâu như bất động sản dân cư hay cổ phiếu chứng khoán cũng bắt đầu phục hồi, cho thấy lực cầu bắt đáy đã quay trở lại.

Tuy nhiên, rủi ro vẫn hiện hữu khi lãi suất huy động duy trì quanh 8–9%/năm, trong khi áp lực lạm phát có xu hướng gia tăng do giá năng lượng tăng. Trong bối cảnh đó, nhiều nhà đầu tư lựa chọn chiến lược giải ngân thận trọng, chia nhỏ dòng tiền và tập trung vào những cổ phiếu có câu chuyện riêng trong mùa đại hội cổ đông 2026. Tổng thể, thị trường đang ở trạng thái “có cơ hội nhưng chưa xác nhận xu hướng”, khiến dòng tiền duy trì sự dè dặt dù định giá đã trở nên hấp dẫn hơn đáng kể.