Chuyên gia cảnh báo rủi ro ngắn hạn gia tăng, VN-Index có thể quay lại mốc 1.800 điểm

Sau giai đoạn tăng mạnh và liên tục thiết lập đỉnh mới, thị trường chứng khoán Việt Nam đã trải qua tuần điều chỉnh đáng chú ý khi VN-Index giảm gần 45 điểm, tương đương 2,31%, lùi xuống 1.877,13 điểm và đánh mất ngưỡng tâm lý 1.900 điểm.

Diễn biến tiêu cực xuất phát từ áp lực suy yếu tại nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn cùng hoạt động bán ròng mạnh của khối ngoại. Tuy nhiên, theo đánh giá của giới phân tích, động thái rút vốn của nhà đầu tư nước ngoài chủ yếu phản ánh xu hướng dịch chuyển dòng tiền toàn cầu trong bối cảnh lợi suất trái phiếu tại nhiều thị trường phát triển gia tăng và tâm lý né tránh rủi ro xuất hiện trở lại.

Dù vậy, nguyên nhân cốt lõi tạo áp lực lên thị trường không chỉ đến từ khối ngoại. Các yếu tố vĩ mô như áp lực tỷ giá, biến động địa chính trị và lo ngại tăng trưởng kinh tế toàn cầu chậm lại mới là những vấn đề đang chi phối tâm lý nhà đầu tư.

Trong bối cảnh đó, sự thận trọng gia tăng rõ rệt sau giai đoạn thị trường tăng nóng. Nhiều cổ phiếu đã giảm sâu so với vùng đỉnh gần đây, trong khi dòng tiền có xu hướng ưu tiên trạng thái phòng thủ và nắm giữ tiền mặt.

Theo các chuyên gia, hoạt động bán ròng của khối ngoại nên được xem là diễn biến đồng thuận với tâm lý chung trên thị trường hơn là tín hiệu cho thấy định giá chứng khoán Việt Nam đang bị đánh giá lại.

Đáng chú ý, nhịp tăng của VN-Index trong khoảng hai tháng qua chủ yếu được dẫn dắt bởi nhóm cổ phiếu thuộc hệ sinh thái Vingroup, đặc biệt là VIC và VHM. Trong khi đó, phần lớn các nhóm cổ phiếu còn lại chủ yếu đi ngang hoặc suy giảm. Vì vậy, khi nhóm Vingroup bước vào nhịp điều chỉnh, áp lực lên chỉ số nhanh chóng gia tăng, nhất là trong bối cảnh thanh khoản chưa cải thiện đáng kể ở nhiều nhóm ngành.

Hiện vùng 1.830 điểm, cộng trừ khoảng 10 điểm, được xem là ngưỡng hỗ trợ gần cần theo dõi. Để thị trường có thể hình thành nhịp hồi phục kỹ thuật, áp lực bán tại nhóm vốn hóa lớn cần có dấu hiệu hạ nhiệt. Tuy nhiên, các tín hiệu này chưa xuất hiện rõ ràng, trong khi khối ngoại vẫn duy trì xu hướng bán ròng, khiến khả năng VN-Index tiếp tục điều chỉnh vẫn được đánh giá cao hơn.

Theo ông Nguyễn Tấn Phong – Chuyên gia Phân tích Chứng khoán Pinetree, VN-Index tuần qua chưa thể bứt phá khỏi vùng đỉnh thời đại và đang có dấu hiệu quay đầu điều chỉnh khá rõ rệt, đặc biệt sau phiên 22/05 khi chỉ số giảm mạnh tới gần 32 điểm với áp lực bán đè nặng lên nhóm trụ. 

Nhóm Vingroup đã tạm dừng đà tăng sau giai đoạn kéo điểm liên tục, kéo theo nhiều cổ phiếu vốn hóa lớn đi xuống. Khối ngoại tiếp tục là điểm trừ lớn khi phiên cuối tuần bán ròng đột biến tới hơn 3.200 tỷ đồng. Trong nước, thông tin chủ tịch một loạt công ty xây lắp điện bị khởi tố để điều tra vi phạm quy định kế toán và tham ô tài sản cũng góp phần tạo áp lực tâm lý lên thị trường chung. 

Bên ngoài, đàm phán Mỹ-Iran tiếp tục bế tắc bất chấp ông Trump tuyên bố hai bên đang ở "giai đoạn cuối", eo biển Hormuz vẫn bị phong tỏa khiến giá dầu duy trì vùng cao, đè nặng lên thị trường chứng khoán Việt Nam.

Nói về xu hướng tuần tới, Chuyên gia Phân tích Chứng khoán Pinetree cho rằng, nhiều khả năng tuần tới sẽ khá khó khăn với VN-Index. Sau khi thất bại bứt phá khỏi vùng đỉnh và xuất hiện phiên bán mạnh cuối tuần kèm khối ngoại bán ròng kỷ lục, xu hướng ngắn hạn đã chuyển tiêu cực rõ rệt. 

Kịch bản cơ sở là VN-Index sẽ tiếp tục điều chỉnh trong đầu tuần để kiểm định vùng hỗ trợ 1.870-1.880 điểm. Nếu mốc này bị phá vỡ kèm thanh khoản lớn, kịch bản xấu hơn là chỉ số có thể quay về test mốc tâm lý 1.800 điểm, nhất là nếu khối ngoại tiếp tục bán ròng và đàm phán Mỹ-Iran không đạt thỏa thuận như thị trường đang kỳ vọng.

Hai rủi ro lớn cần theo dõi sát. Một là rủi ro an ninh năng lượng khi nguồn cung dầu thế giới đang ở mức báo động với eo biển Hormuz còn phong tỏa, giá dầu nếu tăng mạnh sẽ đẩy chi phí nhập khẩu và lạm phát trong nước. Hai là rủi ro Fed có thể phải tăng lãi suất trở lại nếu lạm phát Mỹ tăng do giá dầu leo thang, tạo áp lực rút vốn ngoại.

"Chiến lược chia hai nhóm. Nhà đầu tư đang nắm giữ cổ phiếu nên chủ động hạ tỷ trọng vay ký quỹ và cơ cấu lại danh mục, ưu tiên giữ cổ phiếu có nền tảng vững và câu chuyện riêng, mạnh tay cắt lỗ các mã mua đuổi ở vùng đỉnh, tận dụng nhịp hồi kỹ thuật để giảm tỷ trọng bảo toàn thành quả. Nhà đầu tư chưa giải ngân thì tuyệt đối kiên nhẫn đứng ngoài, không FOMO bắt đáy sớm, đợi VN-Index về vùng hỗ trợ mạnh kèm tín hiệu xác nhận từ thanh khoản và khối ngoại mới giải ngân lại với tỷ trọng hợp lý", ông Phong nói.

Trong khi đó, Chứng khoán AIS với góc nhìn nhìn tích cực trong hai phiên đầu tuần khi cho rằng VN-Index có thể hướng đến vùng 1.950 điểm, xa hơn là mốc 2.000 điểm.

Tuy nhiên, sau phiên giảm mạnh ngày 19/5, AIS chuyển sang quan điểm thận trọng hơn trong các phiên còn lại từ 20-22/5. Theo đó, công ty này nhận định chỉ số có thể tiếp tục rung lắc và tích lũy quanh ngưỡng 1.900 điểm trước khi quay lại xu hướng tăng.

Trong khi đó, Chứng khoán Vietcombank (VCBS) duy trì quan điểm thận trọng trong phần lớn thời gian của tuần giao dịch. Sau nhận định đầu tuần rằng xác suất xuất hiện nhịp điều chỉnh mạnh tại vùng đỉnh là không cao, VCBS chủ yếu đưa ra các khuyến nghị giao dịch thay vì dự báo xu hướng cụ thể.

Công ty này khuyến nghị nhà đầu tư tiếp tục nắm giữ các cổ phiếu đang duy trì đà tăng, đồng thời có thể cân nhắc gia tăng tỷ trọng ở những mã xuất hiện tín hiệu bật tăng sau giai đoạn tích lũy. Bên cạnh đó, VCBS cũng lưu ý nhà đầu tư xem xét chốt lời từng phần đối với các cổ phiếu đã đạt mục tiêu ngắn hạn.